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养老金收益能否战胜通胀

2018-08-10 22:35:49

广东省部分养老金委托全国社保基金理事会投资运营1000亿元。我们绝大多数人,不管是股民还是投资经理,都是养老保障体系的未来受益者,更是未来的风险承担者石榴树苗基地
。用全民养老的钱去促成一部分股民发财或解套,无论对谁都不是好事。幸好社保的发言人旋即出来澄清这种“误读”,强调投资方向主要是固定收益产品,几乎没提到股票。

广东的这部分养老金,原来每年收益只有2%多,还不如银行存款。这次改变投资管理模式后,据说主要靠固定收益投资,能获取超越银行存款利率的收益,但是能否超越通胀就是另一说了。

熟悉固定收益投资的人,对养老金的困窘多少可以理解。如果要做几乎无信用风险的中长期固定收益投资,那收益肯定是不会超过通胀的

,因为通胀代表了有风险的商品价格的投资收益,而大型银行的存款、国债、政策银行的金融债,是无风险的固定收益,要想后者的收益超过前者,本来就是违反经济规律的事儿。进一步说,如果养老金除了要确保无风险,同时还要保证相当的流动性,那投资收益低于银行存款利率,也不是不可以理解。

对于养老金这么大规模的资产来说,要从2%的收益变成4%、5%的收益,不是什么投资天才可以通过高抛低吸达成的,只可能通过牺牲一定的流动性、承担较高的信用风险等手段来实现。如果在各种压力下还必须战胜通胀,那就只有靠未来增加风险更高的投资了,比如股票、房产、商品。

但是养老金即便进了股市,如果我们是站在公民的角度,而非狭隘的股民角度,也只是一个财富再分配的手段,不值得太高兴。如果未来持续牛市,养老金没有及时入市买股票榨油机
,股票该涨还是涨,整个社会仍然有人在受益。反之,如果养老金入市了,由于其特殊的背景,相信其操盘水平的大概率是在市场平均水平之上,因此从零和博弈的角度,股民们的超额收益会减少而非增多。

事实上,养老金进股市真正的利好不是帮大家短线解套,而是通过其强大的机构投资者背景,促成上市公司治理结构的完善,比如分红、对外投资、重组等经营决策的透明和公平。企业成长奠定了金融投资的兴旺,反之金融投资也会促进实体经济的健康成长。但是这些工作,以前个人投资者没有能力、也缺乏强烈意识去达成,基金等机构投资者做得也不算好原木炭化炉
。养老金真入市后,希望能代表全体公民担负起这个重任。

至于其他更能直接反映通胀的投资,比如房产、大宗商品,养老金是否应该去投资,也是个饶有趣味的话题。过去20年,如果我们的养老金满仓投资于商品房、石油、有色金属,估计养老金缺口问题早就解决了。但是历史不能假设。不管是历史还是未来,不管是中国还是外国,这个类别的投资都不太可能超过养老金的一成。

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